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花旗发布研报称，有媒体报道快手-W（01024）计划分拆其人工智能（AI）影片生成单元“可灵”（Kling），并计划于明年进行IPO。根据报道，快手已就“可灵”的上市前融资与潜在投资者进行洽谈，并基于2027年第一季预计约13亿美元的年度经常性收入（ARR）目标，寻求200亿美元的估值。花旗给予快手目标价72港元，维持“买入”评级。
该行对此未经证实报道不感惊讶，认为快手作为行业领导者，以及市场对AI股的强烈情绪，分拆能释放“可灵”的价值，并解释了上周股价急升。惟该行认为，相比2026年1月约3亿美元的ARR，2027年第一季达13亿美元的目标进取。根据SensorTower数据，“可灵”的手机应用收入动能近期已回升，主要由美国市场带动，该行相信下一个重大更新可能会在6月6日或之前发布，即“可灵”一周年。
该行的估值基于两部分：（1）对核心电商业务采用2027年预测市盈率10倍，估值为每股47港元，因其GMV增长较快而较同业略有溢价； （2）基于“可灵”2027年预测收入的25倍市销率（PS），估值为每股25港元，因该业务势头良好。
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责任编辑：卢昱君
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